“涌金楼”深度报道：浙江国资将斥资百亿元，驰援本地上市民企
发布日期：2018-11-05 浏览次数：
今天，浙江成立了一支新基金，名为“浙江新兴动力基金”，合作投资目标规模100亿元。基金发起方是浙江省国有资本运营有限公司（以下简称“浙资运营”），用途是以市场化债转股、受让公司股权等方式，缓解民企债务压力，化解省内金融风险。
这支基金被外界解读为：浙江国资将斥资百亿元驰援本地上市民企。对于那些股权质押比较高的民企来说，浙江国资无异于“拆弹部队”。
国资入场股市，以债转股的方式，为民企化解股权质押风险，这位“白衣骑士”将如何纾解当前困局？
国资入场，是拆雷不是抄底
为何浙资运营要成立这支基金？
原因其实很简单，股市持续下滑，牵动的不仅是股民的神经，更是让上市公司的股东们坐立不安。
根据Wind数据显示，截至10月中旬，A股3554只个股中，有3533只股票存在股权质押的情况，而没有质押的股票仅有21只，几乎可说是“无股不押”。这些上市公司资金紧张，融资困难，再加上股市不断下跌，质押的股权随时都可能爆仓。
“我们曾有过统计，已有不少上市公司宣布股东部分质押股权触及平仓线，其中涉及不少浙江企业，这很容易集中爆发债务危机。”浙资运营总经理尹国平对涌金君说，部分上市公司以前存在非理性、不匹配的业务扩张，对外融资规模的急剧攀升导致了债务风险的积聚扩张，如今市场“水位”的下降，A股市场的股权质押风险加速浮出水面。
硬币有正反面，股权质押也是如此。
在运行平稳的市场环境下，股权质押有利于上市公司大股东缓解资金面的压力，在股指上行通道中，这一做法不仅能够让企业扩大投资杠杆，实现利润最大化，还能增强市场流动性，保持市场活力。
但当市场处在下行通道时，过于依赖股权质押工具的上市公司大股东，往往会因质押率过高，或无力补充质押物、保证金等问题影响到自身的控股权与话语权，更有甚者，在股权质押触及平仓线乃至被强行平仓之际，对上市公司的资金面、经营状态等因素构成较明显的冲击，企业甚至会出现易主。
可以说，目前的股权质押就是股市里的“雷区”。当然，排雷的方式很多，最直接的办法就是外来资金救市，其中国资是最被看好的一种。
不是什么都救，民企必须“自身硬”
这支基金准备怎么“驰援“民企？
尹国平说，该基金拟综合运用老股受让和定增入股等多种股权投资形式，通过“入股还债”提供流动性支持，着力缓解上市公司阶段性现金流紧张和大股东股质融资平仓压力。
首期基金管理机构将按照市场化机制和专业判断自行遴选投资标的，但仍需要满足于一些门槛条件：
第一条 注册地位于浙江省境内的实体经济领域上市公司
第二条 企业虽然经营陷入困境，市场估值大幅下降，只是因为股东流动性问题或资本市场波动而出现股票市值大幅下滑、融资困难的上市企业；
第三条 民营企业。
说白了，要想获得浙江国资“驰援“，企业必须”自身硬“才行。
那么，换一个角度来看，浙江民企愿意这种援助吗？个别民企负责人告诉涌金君，不管民资还是国资，能化解质押风险就是“好资”，但他们也有着自己的顾虑，比如企业的控制权。
“其实我们对企业的控制权，一点都没有兴趣。”浙资运营相关负责人表态说，这支基金目的是化解民企质押风险，收购股份原则上不以控股“拿壳”为目的，不改变实际控制人对上市公司的控制权，未来会根据投前约定协议实现资本退出。
据悉，浙资运营前期已接触了20多家浙江上市民企，目前已初步梳理出近10家重点跟踪研判的标的企业，并达成初步意向。
看“白衣骑士”如何拯救民企董事长们
针对国资入场，外界有不同的看法。
“浙江国资以基金的方式去化解股权质押风险，其实是与民企风险共济。这绝不是稳赚不赔的买卖，盈亏和市场涨跌密切相关，市场继续下滑，接盘民营企业的国资同样会承担市场风险，市场如果好转，国资会在约定的时间实现资本退出，并将让利民企。” 尹国平回应说。
“你可以理解为，这只是一种市场化行为，并非国资趁机来股市抄底。”浙江省国资委财评处的负责人说，“浙江省新兴动力基金”的设立，对于化解省内金融风险、吸引央企资源、撬动社会资本，以求快速有效化解省内上市公司大股东股票质押流动性危机有着积极的意义。
其实，针对这种曲解和疑惑，国务院副总理刘鹤已经有过“辟谣”：“一些前期通过高负债扩张较快的民企，由于偏离主业，在流动性上遇到困难，国有银行或者国有企业进行帮助甚至重组，是帮助民营企业渡过难关，恰恰体现国企和民企相互依存、相互合作，我认为是好事，不存在‘国进民退’的问题。民营企业经营状况好了，国有资本可以退出。”
涌金君认为，更好的理解应该是“国民共进”。国企和民企需要相互支撑、共同发展。不能因为国企的日渐强大，而否定民企的发展；也不能因为民企的辉煌，而否认国企的发展。
混合所有制改革其实是双向的。目前，中央企业下属各级子企业三分之二都已经是混合所有制企业，浙江地方国企也正朝着这个方向努力，其实就是鼓励和支持民营企业参与国有企业改革之中。同样，国资投资民企并非外界想象的那样，这些都是基于市场经济规律和企业发展规律的市场化行为罢了。
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